8月份煤炭產量：產量釋放依舊較穩
，日均產量環比上升49萬噸/天。8月份全國原煤產量2.97億噸，同比增加4.2%，環比上升1510萬噸
，統計口徑內的原煤產量釋放依舊較穩。1-8月份累計產量22.78億噸，同比增長3.6%。從日均原煤產量來看，6、7、8分別為993
、908、957萬噸/天，8月份較7月份環比上升約49萬噸/天。對新增產能具有決定作用的行業固定資產投資，1-7月累計同比小幅下滑0.7%，行業新建產能增速預計仍然較慢。
8月份煤炭進口量約2868萬噸
，對供給端衝擊仍然較大。進口煤連續兩個月放量，8月進口煤及褐煤2867.9萬噸，環比下降33.1萬噸，同比增加13.5%。1-8月份累計進口2.04億噸
，同比大幅增加14.7%，考慮政府曾表態“2018年進口煤量不高於2017年”，後續4個月單月進口量可能不足2000萬噸，同時當前港口價格已經恢複到較為合理水平，後續進口煤壓力預計會有所緩解。8月份出口量有所恢複，該月出口煤及褐煤48.6萬噸
，盡管較去年同期增加42.6萬噸，但仍處於較低水平。1-8月份累計出口327.5萬噸
，同比大幅下降43.8%。
8月份火電產量同比增長6%，水電產量同比增長11.5%。8月份全社會發電量繼續呈現較快增長，同比增加7.3%
，增速較上月上升1.6個pct，1-8月累計同比增速7.7%，較1-7月回落0.1個pct。從主要結構來看，受多地降水增加影響，8月水電產量增速大幅上升
，同比增長11.5%，較上月上升5.5pct，1-8月累計同比增速4.7%，較1-7月上升1.2pct.8月份火電產量同比增加6.0%，較上月上升1.7個pct
，1-8月累計同比增速7.2%

，較1-7月回落0.1個pct，電煤需求繼續保持良好勢頭。
8月份焦炭產量同比繼續下滑
，供給收縮力度依然強於需求；8月份水泥產量增長明顯，預計對煤炭的需求起到一定拉動作用。8月份，焦炭產量繼續同比下降1.1%，生鐵產量同比持平，粗鋼產量同比增加2.7%；1-8月焦炭累計產量2.86億噸，同比下降2.9%，生鐵累計產量5.12億噸
，同比增加0.8%
，而粗鋼累計產量6.17億噸
，同比增加5.8%。前8個ge月yue焦jiao炭tan供gong給gei收shou縮suo力li度du明ming顯xian大da於yu需xu求qiu收shou縮suo
，供gong需xu格ge局ju繼ji續xu向xiang好hao，考kao慮lv秋qiu冬dong季ji焦jiao炭tan行xing業ye環huan保bao限xian產chan在zai空kong間jian上shang力li度du加jia強qiang，焦jiao炭tan價jia格ge有you望wang保bao持chi較jiao為wei強qiang勢shi的de水shui平ping。水shui泥ni8月份產量約2.0億噸
，同比增長5%，增速創2年內新高
，1-8月份累計產量13.8億噸

，累計同比上升0.5%。
8月份煤炭庫存持續高位
，動力煤價受發運成本支撐等因素小幅上漲。受進口煤明顯上升以及水電出力增加等因素影響，8月份港口及電廠庫存持續在高位
，截至8月底
，6大電廠庫存為1520萬噸，月環比增加37萬噸，秦皇島港煤炭庫存625萬噸，雖環比下降70萬噸，但仍處相對高位。受發運成本支撐以及環保限產等因素影響，8月份動力煤價整體窄幅震蕩上行，秦皇島Q5500K動力煤平倉價月均613.4元/噸，月環比44元/噸。
1-8月固定資產投資增速繼續回落
，但製造業繼續小幅回升，地產高位偏穩。1-8月份全社會固定資產投資累計增速5.3%，較1-7月下降0.2個pct。其中

，受政府財政支出收緊影響
，1-8月基礎設施投資（不含電力）累計增加4.2%，較1-7月下降1.5個pct，成為拖累固定資產投資首要因素。工業企業盈利較好，製造業投資增速繼續回升，1-8月份製造業投資累計同比增加7.5%，較1-7月加快0.2個pct.1-8月房地產開發投資累計同比增長10.1%
，較1-7月下降0.1個pct


，房地產投資增速繼續高位偏穩。
1-8月房地產土地購置
、新開工等增速繼續明顯回升。1-8月份，商品房銷售麵積累計同比增加4.0%
，增速較1-7月微降0.2個pct。銷售端繼續向好帶動地產企業的土地購置、新開工等繼續回升，1-8月份房地產企業土地購置麵積累計同比增長15.6%，較1-7月份上升4.3個pct
，房屋新開工麵積累計同比增加15.9%，較1-7月上升1.5個pct
，土地購置麵積以及新開工麵積增速加快，有利於地產投資維持在一定較高水平。
投資策略：供給釋放緩慢，主要需求皆有所好轉。供給方麵，8月份原煤產量2.97億噸，同比增長4.2%，日均957萬噸；前8月累計22.8億噸
，增長3.6%；內蒙、陝西單月增長10%
、14%
，山西下降0.4%。8月進口煤2868萬噸
，環比略降33萬噸。需求方麵，火電發電量8月增速6.0%，較上月4.3%小幅回升；總發電量增速7.3%
，而7月份為5.7%。焦煤下遊中，焦炭、生鐵、粗鋼前8月累計增速為-2.9%
、0.8%
、5.8%，焦炭增速較前7個月有所回升；水泥產量增速前8月轉正為0.5%，前7月為-0.3%，其中8月當月增速為5%。地產銷售累計增速3.99%，較上月有所回落
；地產投資維持10%左右增速；汽車銷量增速連續第二個月回落。經濟二季度以來在地產及工業企業低庫存帶動一波小補庫周期後，7、8月份領先需求再度小幅轉弱
，但中上遊數據仍然較好，整體經濟有回落壓力但仍不至於失速。整體而言，8月煤炭供需均有好轉
，下遊電力、水泥、焦jiao炭tan單dan月yue產chan量liang增zeng速su有you所suo好hao轉zhuan
，同tong時shi原yuan煤mei產chan量liang也ye有you所suo回hui升sheng，但dan仍reng舊jiu處chu於yu合he理li區qu間jian，供gong給gei端duan釋shi放fang平ping穩wen
，整zheng體ti煤mei炭tan需xu求qiu顯xian示shi較jiao強qiang的de韌ren性xing。進jin口kou煤mei8月仍在高位，按此速度，10月份後進口煤額度將用完，後續關注限製政策。煤炭在淡季投機性補庫、進口限製預期及環保壓製供給支撐下，價格將呈現淡季不淡
、中高位水平態勢，前期590-600價(jia)格(ge)應(ying)為(wei)下(xia)半(ban)年(nian)低(di)點(dian)。焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)雖(sui)受(shou)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)影(ying)響(xiang)，但(dan)供(gong)給(gei)端(duan)也(ye)韌(ren)性(xing)十(shi)足(zu)，整(zheng)體(ti)價(jia)格(ge)後(hou)續(xu)看(kan)平(ping)。在(zai)經(jing)濟(ji)尚(shang)有(you)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)下(xia)，股(gu)票(piao)估(gu)值(zhi)整(zheng)體(ti)仍(reng)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，4月以來政策持續微調，政策穩定基建，經濟緩慢磨底中。