提要8月初以來，動力煤價格波動回升，主力ZC901從578.2元/噸回升至超過630元/噸，最大漲幅超過70元。這波回升是7月價格快速殺跌的反彈

，也體現出因7月原煤產量下降而產生的供給緊縮預期。統計局14日公布數據顯示
，8月原煤產量2.97億噸，同比增長4.2%； 1-8月份，原煤產量22.8億噸，同比增長3.6%。供應端

，產能釋放，進口持續保持高位；需求端持續負增長。供應充裕，需求下滑態勢下，煤價重回綠色區間的概率加大。建議在需求旺季到來前維持空頭思路操作。

一、原煤產量再度回升打破供給緊縮預期

8月份原煤產量增速超預期回升。統計局14日公布數據顯示
，8月原煤產量2.97億噸，同比增長4.2%

，7月下降2.0%。與7月相較，8月份全國原煤產量環比增加1510萬噸
，增長5.36%。供應量增速由負轉正，扭轉市場對原煤產量的繼續收縮預期
，將在接下來一個月顯露出平抑煤價的效果。

二、煤炭進口量維持在曆史高位有利於煤價平穩運行

同時，煤炭進口量繼續保持高增長。海關總署數據顯示
，8月份煤及褐煤進口量2867.9萬噸，同比增長13.49%。煤mei炭tan進jin口kou量liang持chi續xu處chu於yu高gao位wei，顯xian示shi出chu當dang前qian政zheng策ce對dui進jin口kou煤mei無wu明ming顯xian限xian製zhi措cuo施shi。預yu計ji迎ying峰feng度du冬dong期qi間jian，煤mei炭tan進jin口kou量liang將jiang持chi續xu保bao持chi在zai高gao位wei區qu間jian。這zhe將jiang有you利li於yu充chong分fen利li用yong國guo際ji國guo內nei兩liang個ge市shi場chang，平ping抑yi煤mei價jia異yi常chang波bo動dong。

三、六大電日耗負增長下水煤需求較差

8月1-31日

，六大電日耗累計2367.16萬噸，同比降4.15%。進入9月後，六大電日耗快速從70萬噸水平跌至60萬噸下方，並持續保持在較低水平


；截至14日
，當月六大電日耗累計為910.6萬噸，同比降8.72%，降幅進一步擴大。

四、重點電廠需求回落庫存處於曆年同期高位

yinjijiexingyinsu，zhongdiandianchanghaomeiliangjinqichixuhuiluo
，yuliudadianhaoyongxiajiangyizhi。yuliudadiankucungaoweichipingbutongdeshi，zhongdiandiankucunbiaoxianchumingxiandejijiexingbodong
，dangqiankucunshuipingyijingchuyusanniantongqigaoweishuiping。xuqiujiaoruodexianzhuangxia
，dianchangzaigaojiaqubukudechixuxingcunyi。

五、結論與建議：

供應充裕，需求下滑態勢下
，煤價重回綠色區間的概率在加大。建議在需求旺季到來前仍維持空頭思路操作。

建議ZC901於630及以上逢高賣出套保，輕倉布局，可持有至雙節以後。