山西證券近日發布煤炭進口數據拆解：10月進口量延續增長，分煤種結構性分化。
以下為研究報告摘要：
數據拆解：
量價：1-10月進口量同比增長，10月同比增長環比減少；1-10月全口徑煤炭進口價格較去年同期下降；10月價格同環比下降。2024年1-10月，煤及褐煤累計進口量實現4.35億噸，同比增長14%；10月單月實現進口量4625萬噸，同比增長28.51%，環比減少2.82%。2024年1-10月全口徑煤炭進口均價錄得98美元/噸，較去年均價降12.28%。10月進口煤價格錄得89美元/噸，同比降10.03%，環比降2.83%。
其中：動力煤方麵，1-10月進口同比增長，價格同比下降；10月進口同比增長環比下降，價格同比下降環比增長。煉焦煤方麵，1-10月進口同比增長，價格同比下降；10月進口同比增長環比下降，價格同環比下降。褐煤方麵，1-10月進口量同比增長，進口價格同比下降；10月進口同比增長環比增長，價格同比增長環比下降。無煙煤方麵，1-10月進口量同比下降，進口價格同比下降；10月進口同環比下降，價格同環比下降。
點評與投資建議：
24年1-10月煤炭進口數據整體符合預期，10月受動力煤影響環比微降，分煤種表現分化。進口總量方麵，2024年以來煤炭進口持續增長但增速較2023年下降，符合預期。進口結構方麵，進口煤種結構基本延續2023年的格局，其中煉焦煤占比有所提升，無煙煤占比有所下降，動力煤和褐煤基本上恢複到2019年和2020年的水平。10月當月，除無煙煤外，動力煤、褐煤及煉焦煤均實現同比增長；除(chu)褐(he)煤(mei)外(wai)均(jun)環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)。由(you)於(yu)南(nan)部(bu)地(di)區(qu)氣(qi)溫(wen)相(xiang)對(dui)較(jiao)高(gao)，動(dong)力(li)煤(mei)仍(reng)處(chu)於(yu)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)，進(jin)口(kou)量(liang)環(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)。進(jin)口(kou)價(jia)格(ge)方(fang)麵(mian)，煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)價(jia)格(ge)仍(reng)維(wei)持(chi)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)，10月整體環比下降2.82%；分煤種來看，除動力煤外其他煤種價格均環比下降。結合量價數據，2024年以來國內煤炭供應延續結構性收縮，國內煤炭供給小幅回升疊加沿海運力受影響，進口煤量價整體高位繼續回落。
建議關注：供給正常，需求後期有望改善，疊加外貿煤不確定性增強，預計冬季國內煤炭價格維持一定高位。投資建議：隨著回購增持再貸款和SFISF等deng貨huo幣bi工gong具ju的de不bu斷duan落luo地di，套tao息xi交jiao易yi有you望wang不bu斷duan深shen化hua煤mei炭tan紅hong利li價jia值zhi，建jian議yi關guan注zhu彈dan性xing高gao股gu息xi品pin種zhong和he穩wen定ding高gao股gu息xi品pin種zhong。彈dan性xing高gao股gu息xi品pin種zhong方fang麵mian，相xiang對dui更geng看kan好hao【廣彙能源】、【平煤股份】、【兗礦能源】、【恒源煤電】、【昊華能源】、【淮北礦業】、【晉控煤業】。穩定高股息品種方麵，相對更看好【中國神華】、【陝西煤業】、【中煤能源】。山(shan)西(xi)煤(mei)企(qi)頻(pin)繁(fan)擴(kuo)儲(chu)，按(an)單(dan)噸(dun)成(cheng)交(jiao)資(zi)源(yuan)價(jia)款(kuan)推(tui)算(suan)市(shi)值(zhi)水(shui)平(ping)遠(yuan)高(gao)於(yu)當(dang)前(qian)市(shi)值(zhi)，前(qian)期(qi)減(jian)產(chan)利(li)空(kong)出(chu)盡(jin)，相(xiang)關(guan)企(qi)業(ye)估(gu)值(zhi)具(ju)備(bei)較(jiao)大(da)修(xiu)複(fu)空(kong)間(jian)，建(jian)議(yi)關(guan)注(zhu)【華陽股份】、【潞安環能】、【山西焦煤】。
風險提示：
lilvhuanjingdafubianhua，guoneixuqiubujiyuqi，guoneigonggeixianzhuzengjia，mengguguojinkouliangdafuzengjia，aozhoujinkoujiaomeidafuzengjia，eguodongxiangyunlipingjingbeidapo，yinnimeitandafuduihuachukou，guojimeijiadafuxiadie。（ 山西證券 胡博,劉貴軍 ）
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