【策略觀點】操作建議:5月合約空單持有,目標位460。
驅動力:上周沿海電廠煤耗繼續回暖,鑒於2017年春節偏早,從往年季節性表現看煤耗高點或出現於1月中旬。從500餘家覆蓋全國火電裝機容量半數以上的重點電廠供耗數據來看,12月中旬以來才出現供需缺口的情況,目前庫存釋放幅度符合預期,庫存釋放周期或於4月結束,港口環節缺乏備貨動力。
行情判斷上,目前港口現貨下跌已通過港口產地價差回落、產地庫存回升在向坑口傳導,但目前坑口價格仍遠高於動力煤現金流成本,坑口價格有望迎來一輪下跌,局部漲價不具代表性。
依據我們的年報觀點,港口價格和05合約目前的下跌屬於修正前期非理性上漲幅度的第一階段,目標位港口Q5500月均價格參考535元/噸,期貨05合約參考460元/噸。
安全邊際:昨日收盤1月合約對內貿煤貼水3.09%,5月合約對內貿煤貼水19.84%。
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