隨著通縮風險上升，穩增長的預期增強。從9月yue份fen數shu據ju看kan
，發fa電dian量liang和he固gu定ding資zi產chan投tou資zi繼ji續xu放fang緩huan，政zheng府fu將jiang在zai穩wen增zeng長chang政zheng策ce方fang麵mian再zai度du發fa力li以yi穩wen定ding需xu求qiu。我wo們men預yu計ji今jin年nian以yi來lai的de六liu次ci降jiang息xi降jiang準zhun對dui實shi體ti經jing濟ji的de影ying響xiang將jiang逐zhu步bu顯xian現xian
，需xu求qiu可ke能neng觸chu底di反fan彈dan。

(1)1-9月煤炭開采和洗選業實現利潤總額下降64.4%；(2)“十三五”能源規劃將推動能源體製改革
；(3我國火電清潔水平大幅提高，提前完成減排目標；(4)國投新集擬參股皖能煤製天然氣；(5)冀中能源淨利降九成
，將出售部分煤礦
；(6)露天煤業前三季淨利潤同比下降19%。

國際煤價：動力煤價格漲跌互現、焦煤價格下跌。(1)美元指數上漲，原油價格上漲。布倫特原油期貨價格收於46.06美元/桶
，周環比上漲1.48%。(2)國際港口動力煤價格下跌。紐卡斯爾動力煤價格下跌0.13美元至51.72美元/噸。(3)澳大利亞優質硬焦煤FOB報價78.40美元/噸，環比上周下跌0.35美元/噸。

國內煤價：動力煤
、焦煤價格下跌，無煙煤價格平穩。(1)秦皇島動力煤價格下跌。環渤海動力煤價格指數下跌4元/噸至380元/噸
；(2)煉焦煤價格穩定
，下遊需求處於底部區域，預計短期內現貨仍將弱勢運行；(3)本周無煙煤價格保持平穩
、噴吹煤價格下跌。

庫存：港口庫存
、電廠庫存減少。秦皇島港庫存減少52萬噸至639萬噸。電廠庫存可用天數環比減少2.7天至24.7天。鋼廠焦煤庫存可用天數12.46天。焦煤四港口合計庫存環比減少22.5噸至226.8萬噸。

投資策略：本周煤炭行業下跌3.81%，滬深300指數下跌1.04%。市場在進入阻力區間後遭遇大量獲利盤了結導致市場寬幅震蕩
，本周繼續調整。三季報公布完畢，煤炭板塊淨利潤下跌64%
，部分企業巨額虧損
，全球能源價格加速下跌，轉型迫在眉睫。市場信心相對穩定，整體反彈趨勢有望延續。周末公布的10月份PMI指數49.8與上月持平

，其他工業數據仍不理想，在市場的預期之中。隨著通縮風險上升
，穩增長的預期增強。從9月yue份fen數shu據ju看kan，發fa電dian量liang和he固gu定ding資zi產chan投tou資zi繼ji續xu放fang緩huan，政zheng府fu將jiang在zai穩wen增zeng長chang政zheng策ce方fang麵mian再zai度du發fa力li以yi穩wen定ding需xu求qiu。我wo們men預yu計ji今jin年nian以yi來lai的de六liu次ci降jiang息xi降jiang準zhun對dui實shi體ti經jing濟ji的de影ying響xiang將jiang逐zhu步bu顯xian現xian
，需xu求qiu可ke能neng觸chu底di反fan彈dan。此外政府嚴控煤炭產能，供給側改善。目前市場對煤炭企業關注的焦點在轉型和國企改革，優質公司的價值有望重估。在產能控製、政策放鬆以及國企改革多因素驅動下
，行業普遍存在機會，建議繼續布局國企改革。推薦配置：國投新集、中煤能源、中國神華
、平莊能源
、陽泉煤業、陝西煤業
、安源煤業、開灤股份
、恒源煤電、露天煤業。