在2018年“量價趨穩”的基礎上
，煤炭上市公司2019年首季表現持續向好。截至目前，“煤炭采選”板塊35家上市煤企已悉數公布2019年一季度業績報

，業績數據整體良好，“紅火”成為當季關鍵詞。

記者梳理發現，煤炭板塊一季度營業總收入2503.45億元，其中近七成企業實現營業收入同比增長；淨利潤總額超過270億元
，僅有平莊能源

、*ST大洲兩家企業出現虧損。整體來看，雖有少數企業出現業績下滑，但整體改善情況超出市場預期。受需求穩中有增、價格小幅上漲等因素影響
，多家分析機構預測，利好趨勢有望在第二季度得以延續
，行業景氣度將持續回升。

整體向好

一季度表現全麵超預期

來lai自zi開kai源yuan證zheng券quan的de分fen析xi表biao示shi
，去qu年nian至zhi今jin，在zai長chang協xie占zhan比bi不bu斷duan提ti升sheng的de大da環huan境jing下xia
，煤mei炭tan價jia格ge整zheng體ti維wei持chi平ping穩wen波bo動dong，煤mei炭tan板ban塊kuai盈ying利li保bao持chi小xiao幅fu穩wen增zeng長chang的de模mo式shi。2019年一季度

，煤價保持區間波動

，煤炭板塊延續2018年走勢
，營收、淨利穩步增長，一季度表現全麵超預期。

值得注意的是，不同於此前頻現的“兩級分化”現象
，今年除平莊能源
、*ST大洲出現虧損外，其餘上市煤企全部實現盈利。尤其是兗州煤業、中煤能源
、陝西煤業等大型煤企，依舊穩固占據營收
、淨利指標前列。中國神華更是以營收570億元、淨利126億元的成績穩坐“雙榜首”。

從增速看

，一季度共有24家企業實現營收同比增長
，其中美錦能源、安源煤業、兗州煤業等6家企業的增速超過20%；19家企業實現淨利潤同比增長
，平煤股份以402.57%的增速一舉占據首位。

“作為中南焦煤龍頭
，平煤股份充分受益於煉焦煤價格的上漲。”財富證券分析師周策對此表示。今年1月，國內開啟限製澳洲煤炭進口政策，引發煉焦煤供應緊張，價格隨之走強。而平煤股份是平頂山、乃至中南地區最大的煉焦煤供應商，區位優勢明顯、鐵路運輸便利。一季度，平頂山地區主焦煤出廠均價為1540元/噸，較上年同期的增長3.35%。煉焦煤價格每上漲10元/噸，將增厚公司業績10%左右。而以此為代表
，煉焦煤也成為一季度表現最為突出的細分板塊。

多重利好

市場、煤價等推高業績

liangyanbiaoxian，shouxiandeyiyudahuanjingdeyingxiang。zhongyangcaijingdaxuezhongguomeitanjingjiyanjiuyuanmeitanshangshigongsiyanjiuzhongxinzhurenxingleigaosujizhe，jinnianyijidu

，woguojingjiyanxulewendingzengchangtaishi，baozhengnengyuanxuqiuzongtipingwen，congercujinmeitanshichangpingwenyouzeng。“在一定程度上

，大宗能源物質的表現取決於宏觀經濟總體狀況，這也是上市煤企經營改善的重要前提。”

在此背景下，煤價成為推高業績的主要因素。“煤價與股價密不可分。一季度，秦皇島港現貨均價比去年同期下跌100元/噸
，受此影響
，大家原以為煤企業績將出現5%-10%的降幅。實際結果出來後，絕大部分企業表現依然向好。”申萬宏源分析師孟祥文表示，這主要得益於產地價格穩定。上半年，煤價整體前低後高、淡季不淡
，價格整體呈反彈趨勢。

易煤研究院研究員張飛龍也認為，產量和煤價是影響上市煤企的兩大因素，從一季度情況看，產地供應受限、價格走勢利好，無形中“助推”業績上漲。

“作為主產地之一的榆林
，因受到‘1·12’神木李家溝煤礦事故影響，複產狀況一直不盡如人意。批複複工比例雖已超過90%，但(dan)真(zhen)正(zheng)開(kai)工(gong)的(de)企(qi)業(ye)隻(zhi)有(you)六(liu)七(qi)成(cheng)。而(er)且(qie)，今(jin)年(nian)還(hai)麵(mian)臨(lin)煤(mei)管(guan)票(piao)收(shou)緊(jin)限(xian)製(zhi)
，企(qi)業(ye)即(ji)便(bian)開(kai)工(gong)也(ye)不(bu)能(neng)多(duo)生(sheng)產(chan)

，供(gong)應(ying)整(zheng)體(ti)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)。按(an)照(zhao)官(guan)方(fang)統(tong)計(ji)，1-3月產量下降2800萬噸，但據我們摸底，實際遠不止這個數，甚至可能超過5000萬噸。”張飛龍表示，限製雖在榆林一地
，影響卻波及整體供需，主產地煤價因此抬高。

前景可觀

小幅上漲趨勢或將保持

綜合各項因素，一季度的良好表現能否繼續？在多位分析人士看來，答案是肯定的。“我們認為

，上市煤企的良好勢頭仍將持續，業績小幅緩漲應該沒有問題。”孟祥文稱。

安泰證券分析師周泰也表示
，二季度上市煤企業績改善確定性強。“進入5月，電廠檢修結束、日耗恢複。榆林地區的複產情況若依然相對遲緩，加上4-6月，國家安監局組織安全生產專項檢查
，安監高壓持續，供應預計將持續偏緊。對比2018年二季度基數偏低的情況

，目前煤價足以支撐業績同比改善。“ 

此外，“增值稅稅率下調至13%的政策從4月1日開始執行，煤炭企業普遍實行‘降稅不降價’，即企業不含稅售價上漲。綜上
，動力煤公司二季度不含稅售價同比、環比均將提高
，有望帶動二季度業績同比、環比有所改善。”周泰稱。

另據中銀國際證券方麵分析顯示，2019年開始，隨著產能置換及改擴在建的產能陸續投產
，上市煤企產量增長速度也將加快
，預計同比平均增長6%左右。即便煤價下跌，也可在一定程度上抵消影響。

針對煉焦煤企業，中銀國際證券分析師唐倩認為
，其業績仍將呈現偏強的走勢。在焦煤礦去產能多

、新增資源稀缺
、老礦和不安全礦多等因素影響下
，供應偏緊是導致價格在曆史高位運行的主要原因。“據此，焦煤價格有望同比持平或輕微下降，支撐相關上市公司的好業績。”